专家：央行暂停国债买入并不意味着市场流动性收紧

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　　央行决定暂停开展公开市场国债买入操作，一时间引发市场广泛关注。

　　1月10日早间，央行公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

　　国债期货开盘全线下跌，30年期主力合约跌0.89%，10年及5年期主力合约均跌0.27%，2年期主力合约跌0.13%。

　　中银证券全球首席经济学家管涛对第一财经表示，2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显，央行宣布暂停国债买入，有助于缓解资产荒，平衡国债市场供求关系。

　　中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平对第一财经表示，央行暂停开展公开市场国债买入操作从供求关系、价格几个方面来看都有原因。一方面阶段性流动性比较充裕。去年9月以后，货币政策、财政政策明显扩张和宽松，给市场带来更多的流动性。

　　“从资产端来看，目前来看理财这些方面可提供的资产、风险相对较小的资产越来越少，很多收益率并不高。有的收益率在逐渐向国债的收益率靠拢，所以这个时候国债市场的需求明显增大，在一个阶段中成为市场追逐的资产。这种情况下，央行没必要去更多参与，其实也是一种调节。”连平称。

　　招联首席研究员董希淼也对第一财经表达了类似的观点。董希淼称，受经济下行等因素影响，近年来有效融资需求不足，一定程度上出现资产荒，部分中小金融机构信贷难以有效投放。另一方面，市场信用风险有所上升，金融机构资产质量下降压力较大。包括农商银行在内的部分商业银行扩大债券投资，债券投资收益成为银行收入的重要来源。而政府债券由国家信用背书，具有较强的安全性，成为金融机构资产配置的重要选择，一度出现供不应求现象。

　　2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显，近期更是屡创新低。在这样的情况下，央行宣布暂停国债买入，有助于平衡国债市场供求关系。

　　董希淼强调，国债买入是央行投放流动性的重要方式，但暂停国债买入不意味着市场流动性收紧。预计下一步，央行将通过公开市场操作、降低存款准备金率等方式，向市场注入短期和长期资金，继续维持市场流动性充裕。

　　东方金诚研发部执行总监冯琳判断，后续若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发地趋于平衡，央行就有可能恢复买入国债，继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用。同时受央行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升，