王忠民：AI正以全新的逻辑重塑着时代的财富格局，成为新财富的主题叙事核心

专题：金麒麟·券商财富管理创新发展论坛

　　1月16日，金麒麟·券商财富管理创新发展论坛隆重召开！这是一场券业开年盛会，荣耀盛典，超50家券商齐聚！财富管理大时代，券业“大咖”共话创新业态，展望未来机遇！

　　全国社保基金理事会原副理事长王忠民主旨演讲《新财富的主题叙事以及生态升级》。

　　王忠民表示，在当今时代，财富管理的各个环节，从产品、基础设施、行业，到一级市场的投资、二级市场的证券化，以及并购等，都深受人工智能（AI）的影响。AI正以全新的逻辑重塑着时代的财富格局，成为新财富的主题叙事核心。

　　他指出，在近期的CES展会上，黄仁勋和马斯克对未来十年做出了预测，认为产业服务机器人、生活服务机器人以及新数据产生机器人等的数量将超过人类。这一预测引发了市场对机器人相关公司的强烈关注，相关公司市值随之上涨，投资热潮涌动，预示着时代变革的到来。

　　从财富效应角度看，全球首富马斯克，其财富高达4000多亿美元，正是源于他在AI领域的不断探索与应用，推动AI在新场景、新行业中的有效落地。黄仁勋从台湾到深圳，近五年个人财富增长迅猛，也是因为在AI时代，其所处的芯片行业迎来发展机遇，成为时代浪潮中的弄潮儿。放眼全球，英伟达、马斯克的公司、苹果、微软、亚马逊、Facebook等，因AI的加持，公司估值飙升，市值突破3万亿美元，成为时代的主题公司。

　　从国别层面观察，全球进入AI时代后，美国和中国凭借在AI领域的叙事优势，展现出百花齐放、时代高歌的财富状态。基础设施方面，算力、算法和数据是AI时代的基石。英伟达凭借为AI提供芯片GPU的持续进步，成为基础设施中的关键角色。算法层面，马斯克的FSD、机器人、Gentt等，通过新算法打通产业、产品、领域，书写着时代的财富故事。数据角度，国内的Deepseek公司因大模型数据源自已产生的智能化数据，实现了低成本快速进步和场景应用。SCOpen公司，由华裔美国人亚历山大王创立的Scear AI，借助AI标注智能数据应用的Token，引领新的发展方向。

　　终端产品方面，苹果市值从3万亿增长至3.5万亿，得益于OpenAI的大模型助力，将互联网时代的终端产品升级为AI时代产品。微软则因OpenAI的投资，将AI技术融入终端应用，成功转型为AI公司，市值不断攀升。Agent、机器人等在AI时代推动toB端智能化发展，黄仁勋提出的从数据分身、原生数据角度改变最边缘物理世界数据的理念，也为AI时代数据发展带来新进步。

　　AI时代的到来，使传统工业化时期财富和证券化工业逻辑被打上传统产业标签，新财富不断上涨，传统财富持续下跌。纳斯达克市场若无AI公司支撑，大盘将向下。AI时代还重新定义了互联网时期公司资产和财富，黄仁勋、马斯克、奥特曼等代表的AI身后的资本，被称为新钱，而比尔·盖茨等互联网时代的财富巨头则沦为老钱、老资产。

　　资产管理领域，也因时代变迁出现失误。比尔·盖茨在AI时代来临之际退出，将其微软股权资产委托给资产管理人，遵循多元资产配置原则，却错过微软通过收购Hub、投资OpenAI等举措实现市值大幅增长的机会，从世界首富跌至前十之外。这说明资产管理者也会在时代财富逻辑中犯错，而真正成为首富和前十的富豪，都是在AI时代坚守成长性财富的人。

　　金融领域，目前虽处于通缩状态，但若货币不流向新财富股权、金融服务和成长领域，财富将缩水，货币流动性陷入通缩。财富管理中，汇、股、债、房等均受影响。AI时代，房地产投资热度下降，利率水平降低却无人问津，因为资金更愿投向AI创始投资人、私募股权基金以及二级市场服务。新质生产力和时代新财富逻辑的缺失，导致金融领域全面收缩。从居民到国家的资产负债表，若无新财富注入，即使货币增发和财政刺激，也无法带来新效率和财富增长。

　　二级市场中，专精特新、高科技等概念公司受关注，但关键在于对标英伟达、微软、苹果等公司，学习其成功经验，提升竞争力。摩尔线程等公司，凭借与英伟达GPU团队的渊源，在市场中崭露头角。AI产业链市值管理成为投资新趋势，中国和美国相关公司市值管理是投资重点。AI时代，推AI相关ETF成为市场新选择，传统ETF效果不佳。投资需踩准时代故事节奏，而非在下跌趋势中盲目操作。

　　传统金融风险管理工具和市场，在新财富面前显得力不从心。新财富风险管理与传统截然不同。黄仁勋、马斯克等创始人从公司初期一路成长，背后有PE、天使、种子资金支持，IPO时采用注册制，市场中投资者不断迭代跟进。苹果和微软的发展历程，体现了二级市场投资进步和并购问题。

　　如今，以信贷为主的工业化时代财富管理逻辑已过时，权益资产成新主流。社会需具备生态背景，支持创始人模型畅通无阻，私募股权基金中，后续投资人需将差异投票权和分配权给公司。注册制的来临，为从无到有的创新股权生态设计，证券市场逻辑应围绕股权端、权益端展开。金融机构应成为生态建设者和服务者，迎接新时代。

　　我们需认清新财富在时代产业、财富中的作用，以及其在金融系统的核心价值。新财富不仅带来公司成长和个人财富增长，还提升就业者财富，改善居民资产负债表，提高职工收入水平，甚至推动传统产业职工收入提升。从ESG角度看，新财富对社会治理环境端也有积极影响，发挥社会价值和普惠价值。

　　作为证券从业者，我们应唤醒对新时代证券化、主题资产证券化以及其社会渗透、影响、价值和责任的认识，为主题财富提供全方位、细致入微的证券服务，助力新财富时代的发展。