上市公司持续稳定分红预期增强 引导长期价值投资理念形成

　　近年来，在政策推动下，上市公司分红金额、现金分红比例持续稳步提升。去年以来，一年多次分红逐渐成为新常态，上市公司持续稳定分红预期增强，带动相关红利投资产品走热。据统计，截至2024年底，红利指数产品规模达1484亿元，较2023年末增长112%。

　　中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓对《证券日报》记者表示，未来，随着红利指数化投资生态的不断完善，可以为投资者提供更多样化的投资选择，满足不同投资者的风险偏好和投资需求；还有助于引导资金流向具有稳定分红能力和良好财务表现的上市公司，优化资源配置，提高资本市场的效率和公平性，促进上市公司健康发展；另外，公开、透明的指数编制和发布机制，使得投资者可以更加清晰地了解市场动态和上市公司的财务状况，从而做出更加理性的投资决策，引导长期价值投资理念形成。

　　传统行业分红能力较强

　　去年4月份，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”）提出，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

　　新“国九条”发布以来，上市公司中期分红家数和金额显著增长。据统计，截至1月24日，自去年以来，A股1012家上市公司发布2024年中期分红方案，涉及金额6956.04亿元，家数、金额分别为上年同期的3.94倍、2.77倍。其中，6847.96亿元实施完毕，108.08亿元待实施。

　　另外，不同板块、行业、地区以及成长阶段的上市公司，呈现不同的分红特点。从板块来看，主板公司是资本市场分红“主力军”，科创板、创业板分红保持增长。从金额来看，沪深主板公司中期分红金额6602.39亿元，占比94.92%。科创板、创业板中期分红分别为68.68亿元、279.27亿元，同比增长55.94%、147.00%。

　　业内人士表示，主板公司分红规模较大，与其大多是业务模式成熟、经营业绩稳定、具有行业代表性的优质企业密切相关。科创板、创业板公司大多处于加大研发投入、加快技术商业化和加速产能扩张的发展阶段，需要尊重公司结合所处行业、发展阶段、经营模式等实际情况制定的中长期分红规划，平衡好支持公司发展和提升投资者回报水平的关系。

　　从行业来看，银行、石油石化、通信、食品饮料等传统行业分红金额较高，2024年中期分红金额分别为2582.83亿元、906.11亿元、712.48亿元、554.47亿元。工商银行中期分红金额达511亿元，为中期分红金额最大的上市公司。

　　从地域来看，经济发达地区上市公司分红金额也更高。北京、广东、上海的上市公司2024年中期分红金额分别为4082.67亿元、641.67亿元、353.26亿元，位居前三。

　　从成长阶段来看，上市时间超过8年的公司作为成熟期，小于8年的纳入成长期，成熟期、经营效率高的公司分红金额更高。2024年沪市成熟期公司分红金额达4302亿元，同比增长318%，成长期分红金额为1457亿元，同比增长46%。

　　从经营效率来看，经营效率高的公司更有能力进行现金分红。以ROE（净资产收益率）作为衡量依据，2022年至2024年沪市分红公司前三季度ROE分别为12.36%、9.88%和6.69%，而未分红公司前三季度ROE分别为3.19%、3.49%和1.17%，经营效率高的上市公司更有能力实施现金分红。

　　业内人士表示，政策改革对传统成熟行业的推动作用更为明显，业内龙头具有稳定的盈利能力和自由现金流，其分红能力和意愿普遍更高。从理论上说，成长期企业由于投资支出频繁、资金需求较大，衰退期企业由于经营效益不佳、偿债能力下降，为保持企业正常生产经营分红水平相对较低；成熟期企业销售收入和盈利水平稳定，投资及研发支出减少，一般更愿意采取积极的现金分红政策以提高资金使用效率、稳定投资者预期。

　　去年红利指数投资规模倍增

　　随着分红的稳定性、持续性和可预期性增强，投资者对红利指数产品偏好上升。据统计，截至2024年底，红利指数产品规模达1484亿元，较2023年末增长112%。

　　“去年红利指数产品规模同比倍增，说明投资者对红利投资策略的认可度提升，越来越多的投资者开始认识到红利投资的价值，并将其作为资产配置的一部分。”李晓表示，这背后有两方面因素，一方面，上市公司中期分红增多，上市公司更加注重股东回报，愿意通过分红方式回馈投资者，增强了市场的信心和投资吸引力；另一方面，随着投资者对红利投资策略的认可度提升，市场对红利指数产品的需求也随之增长，金融机构加大红利指数产品的研发和推广力度，进一步推动了规模的增长。

　　今年以来，监管部门持续丰富红利指数体系，完善红利指数化投资生态。1月24日，上证红利质量指数、上证180红利质量指数、上证红利增长指数、上证180红利增长指数发布，为市场提供更多红利投资标的，更好满足投资者中长期资金配置需求，服务居民财富管理和经济高质量发展。

　　与此同时，一年多次分红理念深入，也有助于稳定市场预期，引导投资理念向长期价值投资转变。以深市公司为例，实施中期分红的上市公司，自新“国九条”发布以来平均成交额为431亿元，高于未进行中期分红上市公司的379亿元。对比上市公司披露中期分红方案前后1个月的交易数据看，超七成中期分红公司的交易额有所上涨。

　　去年，超千家上市公司发布未来三年股东回报规划，不断完善公开、透明、可持续的分红回报机制。中国银河证券策略首席分析师杨超表示，今年随着上市公司经营状况继续改善，政策也将继续鼓励上市公司分红，预计将有更多公司会加入分红队伍。这能够增强投资者获得感，引导其更长时间持有股票，也对公司的质量和治理能力提出要求，对资本市场的健康发展有重要意义。

　　（文章来源：证券日报）