尿素：裹挟上行

　　核心观点：中性  供应方面，新产能投放，产量维持高位；出口仍无实质变化；春耕需求启动，企业库存持续降低。综合来看，国际化肥价格较高，带动国内肥料出口，尿素性价比凸显，但供给充足，后续关注农需变化。

　　月差：偏多  可关注月差临近无风险套利区间时的正套机会。

　　政策：中性  市场传言出口或将放松，但实质上的变化仍未出现。

　　现货：中性偏多  春耕刚需启动，磷钾肥价格涨幅快于氮肥，复合肥成本快速推升，反过来支撑尿素价格走高，但淡储释放在即，下周供需形势或向宽松转变。

　　库存：中性偏空  企业库存继续下滑，但仍较历史同期明显偏高，下周淡储释放或降低去库速度；港口库存无变化，出口的实质性变化仍未看到。

　　出口：中性  出口政策仍无改变；国际尿素价格上行趋缓，同时硫酸铵出口需求较好，复合肥的出口同样较高，变相提高了尿素的国内需求。

　　需求：中性偏多   农需刚需采购维持，复合肥开工率和产量快速走高，磷钾肥的上涨较氮肥更快，带动尿素采购需求增长；三聚氰胺价格继续小幅上行，但下游需求依旧偏弱，上行动力不足。

　　现货价格仍在走高

　　尿素现货日度均价

本周尿素价格继续上行，周内涨幅达到约60元/吨，农需旺季采购启动，工业开工提升，支撑企业调高价格，但下游对价格上涨仍有抵触心理，部分调价过大的企业收单明显转弱。

　　尿素现货市场价

氯化铵价格略有上涨，整体化肥价格上涨较快，复合肥在原料成本的上涨情况下明显提振，支撑氯化铵价格走强。

硫酸铵价格继续走高，周内涨幅以山西为最高，达到30-40元/吨；主要提振因素来自于国际硫酸铵价格快速走高，出口订单执行较好，当前国际价格已有所趋稳，后续涨幅或受影响。

　　尿素现货出厂价

　　尿素现货国际价

近期国际天然气价格有所回落，国际尿素价格上涨趋缓。

硫酸铵出口需求较好，可以预见出口政策对尿素价格的影响较大，当前出口博弈政策的难度较大。

　　开工率仍处于高位

　　尿素开工率

尿素供应整体上仍处于高位，现货价格快速上涨之后，较高的利润支持企业维持高产量。

根据隆众资讯统计，本周新增检修企业：山西兰花、内蒙古天润。本周恢复企业：河南晋开化工、中盐安徽红四方、昊华骏化、河北田原化工、山西兰花、海洋石油富岛。

　　尿素产量

　　企业库存继续下降

　　尿素库存

日产虽然仍处于高位，但下游春耕需求持续推进，企业库存继续下降，但氮储即将释放，农业返青肥缺口也在缩窄，后续库存下降趋势或将结束。

本周港口库存保持不变，仍处于历史极低位置。

　　尿素月度库存

　　尿素利润继续回升

　　固定床工艺成本利润

煤炭继续趋弱，现货价格大幅反弹后，尿素生产利润继续回升。

　　气流床工艺成本利润

　　天然气制工艺成本利润

　　出口暂无放松

　　尿素进出口量

出口消息虽然不断，但出从港口库存数量来看，仍未实质展开。

目前硫酸铵港口库存较高，出口利润较好，价格快速上行，2022年硫酸铵大量出口的情形再度出现。

　　需求总体较好

　　尿素预收天数

　　复合肥价格

原料价格的快速上涨持续推动复合肥价格走高，其中磷肥、钾肥的价格明显快于氮肥，成本上涨推升复合肥价格快速走高，下游春耕刚需需求释放，对涨价接受度尚可，企业复合肥库存去化较好，但后续需求能否持续仍有待验证。

　　复合肥的开工率与产量

　　复合肥的库存与需求

　　三聚氰胺价格

三聚氰胺成本增长明显带动价格有所上涨，但下游需求并无明显提升，对价格上涨支持力度有限。

　　三聚氰胺开工率与产量

本周，山东、河南、湖北等地产能利用率提升，山西、四川和新疆等地区的产能利用率下降。

　　三聚氰胺成本利润

　　尿素消费量

　　煤价持续偏弱

　　天然气与尿素价格

　　动力煤与尿素价格

近期煤炭生产恢复正常，但下游需求恢复较慢，工业需求不足，库存偏高的局面较难改善。综合来看，煤价仍为弱势格局。

　　国内合成氨市场价

近期新增检修装置有河南金大地、湖北凯龙、山西亚鑫、南塔化工、陕西兴化。

近期农业产品价格不断上涨，包括磷复肥、尿素带来的需求增量对合成氨价格的快速上涨推动作用明显。

　　国际合成氨市场价

　　5-9月差开始回撤

　　尿素期货价格

　　尿素基差

　　尿素月差

　　尿素仓单

近期仓单逐渐注销。

　　平衡表

　　尿素平衡表

2月检修较预期偏多，我们根据周度数据调低了产量。

　　（转自：油市小蓝莓）