光大期货：3月7日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜上涨0.99%至9689美元/吨；SHFE铜主力上涨1.4%至79200元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，海外方面，美联储理事沃勒表示，不会支持在3月份降息，但认为今年有可能降息两次，甚至三次，并关注关税政策会带来什么样的进一步影响。欧洲央行昨晚如期降息25个基点，将存款机制利率从2.75%下调至2.5%，为自去年6月以来第六次降息，但暗示随着通胀和经济的不稳定性，降息周期接近尾声。美国总统特朗普签署美墨加协定执行推迟至4月2日，但未得到加拿大的认同。国内方面，两会报告指出2025年GDP增长目标5%左右，CPI涨幅2%左右，赤字率4%左右，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展。库存方面，LME库存下降975吨至259175吨；Comex库存下降341.1维持83877.34吨；SHFE铜仓单下降1634吨至159141吨；BC铜增加194吨至18698吨。需求方面，铜线缆建筑及电网需求恢复偏缓慢，铜持续高价也影响了下游采购积极性。昨晚欧央行降息、美政府推迟对加墨加征关税，市场预期特朗普关税政策初阶段表现不利，对大宗压制减弱；国内则在稳增长及旺季预期下对后市需求持乐观预期。笔者认为政策性预期仍强于基本面的恢复，但政策预期也会反复，因此对待本轮上行持续性要谨慎，围绕80000~82000元/吨的区间可尝试布局空单，盘面站稳该区间应及时止损。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨2.64%报16330美元/吨，沪镍涨1.45%报129740元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加4890吨至199410吨，国内 SHFE 仓单减少213吨至26960吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。镍矿价格表现偏强依旧，印尼镍矿内贸价格延续上涨。不锈钢产业链来看，成本端镍铁价格偏强运行，近日镍铁成交价格维持前期高位，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.3万吨，周环比下降0.40%，进入三月面临供应增量压力；新能源产业链来看，三月三元需求有所恢复，硫酸镍需求环比增加。一级镍方面，库存表现分化，海外库存延续增加，国内库存去化。海外事件扰动叠加宏观情绪提振，价格表现偏强，短期警惕预期和现实的错配，中期来看，镍价下方成本支撑，上方基本面制约，仍区间震荡运行，关注估值水平短线操作。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2505收于3287元/吨，涨幅0.12%，持仓增仓6231手至19.2万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2504收于20915元/吨，涨幅0.5%。持仓减仓356手至19.9万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在3381元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价回涨至20790元/吨，对无锡A00贴水10元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌无锡广东下调70-130元/吨；铝杆1A60加工费下调50元/吨，6/8系加工费下调50元/吨，低碳铝杆加工费上调239元/吨。广西氧化铝新投产能落地，下游备货需求放缓以及出口窗口再度关闭，过剩预期仍在，但短期现货抛压力度下滑，开始止跌企稳。政府工作报告延续了提振消费的政策导向。电解铝淡转旺季下，铝锭出货表现继续回升。宏微共振助力近期铝价延续偏强态势。

　　锡：

　　沪锡主力涨2.13%，报262950元/吨，锡期货仓单6813吨，较前一日减少128吨。LME锡涨2.25%，报32660美元/吨。锡库存3700吨，减少50吨。现货市场，对2503云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700-800元/吨。价差方面，04-05价差-150，05-06价差-50，沪伦比8.03。LME锡价强势上行，内盘跟随上行，向上驱动或来自中国Manus的横空出世，AI科技创新和发展的加速刺激了锡价快速上行。

　　锌：

　　沪锌主力涨1.05%，报24150元/吨，锌期货仓单15760吨，较前一日减少504吨。LME锌涨1.39%，报2926.0美元/吨，锌库存160950吨，减少375吨。现货市场，上海0#锌对2504合约贴水10至升水10元/吨，对均价升水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2504合约贴水10元/吨，粤市较沪市平水；天津0#锌对沪锌2504合约贴水30到升水40元/吨，津市较沪市平水。价差方面，03-04价差0元/吨，04-05价差+65元/吨，沪伦比8.2 4。锌预期偏弱，据市场反馈矿端加工费成交价已经上调至3300元/金属吨，冶炼利润好转下预计3月锌产量达到54.5万吨概率较大。

　　工业硅&多晶硅：

　　6日多晶硅震荡偏强，主力2506收于44400元/吨，日内涨幅1.14%，持仓增仓1962手至24043手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至2400元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于10175元/吨，日内跌幅0.54%，持仓增仓5034手至27.3万手。百川工业硅现货参考价11180元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至10050元/吨，现货贴水收至95元/吨。晶硅企业原定计划于二季度进行规模性复产，当前行业自律协议对产能形成约束，光伏新规引发终端抢装潮，实际落实或出现一定预期背离。工业硅供给边际增压，需求未见超预期，或延续触底表现，多晶硅上下博弈、阶段震荡。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨1.94%至76800元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持74850元/吨，工业级碳酸锂维持至72900元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至70050元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌50元/吨至75250元/吨。仓单方面，昨日仓单库减少1982吨至44439吨。供应端，市场整体供应充足，碳酸锂周度产量环比增加178吨至18634吨；3月预计碳酸锂产量环比增加25.8%至80545吨，其中辉石料增幅明显，其次为云母。需求端，3月预计磷酸铁锂产量环比增加20.2%至27.5万吨；三元材料产量环比增加12.5%至54295吨；钴酸锂产量环比增加6-10%至7000-8000吨；锰酸锂产量环比增加8-13%至11000-11500吨。库存端，周度碳酸锂库存环比增加3924至119437吨，各环节均有累库。昨日尾盘持仓大幅减少，价格快速拉涨，价格在7.5万元/吨仍有支撑。后续来看，三月排产基本符合市场预期，而供应增速更加明显，过剩压力显现，叠加客供比例的抬升预期，价格或仍有一定压力，但近期锂矿拍卖价格相对偏强，后市建议紧密关注锂矿价格表现。