光大期货：3月11日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡走弱，下跌1.14%至9493美元/吨；沪铜主力下跌0.47%至78070元/吨；国内现货进口窗口关闭，出现较大亏损。宏观方面，海外方面，据纽约联储的最新调查报告显示，2月消费者们对未来一年通胀率的中位数预期从1月的3%小幅上升至2月的3.1%，对未来三年和五年的通胀预期仍维持在3%。不过，消费者悲观情绪加剧，他们对个人财务状况愈发感到悲观。国内方面，2月CPI同比涨幅为-0.7%，较上月的0.5%下行，2月PPI同比为-2.2%，较上月的-2.3%有所好转。库存方面，LME库存下降4000吨至253325吨；Comex库存下降33.57吨至83890.04吨；SMM周一统计全国主流地区铜库存对比上周四下降0.8万吨至36万吨，累库结束开始去库，且库存低于去年同期。需求方面，终端线缆订单增量仍显不足，高铜价抑制了部分下游企业的下单意愿。特朗普采访表示并未过多关注美股，且不排除今年衰退的可能性，受此影响昨晚美股大幅走弱，带动市场风险偏好大幅降低，同时带动铜价走弱。要关注上半年美国衰退预期定价是否优先于国内经济修复预期，如此对铜价而言，国内基本面也仅能起到“锦上添花”的作用，海外宏观情绪则主导铜价，建议可逢高尝试布局空单。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍维持16405美元/吨，沪镍涨0.63%报132640元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少696吨至197826吨，国内 SHFE 仓单增加28吨至26710吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-100元/吨。消息面，据mysteel，近期印尼政府对PNBP（非税国家收入）提出相关调整建议。其中镍产业链方面，印尼政府提议镍矿税率从固定的10%，改为14%-19%，按HMA价格浮动调整；镍铁税率从固定2%调整为5%-7%按照HMA价格浮动调整；镍铳税率从固定2%调整为4.5%-6.5%，按照HMA价格浮动调整，并取消windfall tax（暴利税）。近日印尼能矿部再提此修订案，建议落地但并无政策细节，目前该法案修订案仍未下定论。镍矿方面，周度印尼镍矿内贸价格仍延续上涨态势，升水也有小幅上涨至19-21美元/湿吨。不锈钢产业链，原材料成交价格仍小幅增加，同时偏强运行的镍价带动不锈钢价格表现较强，但不锈钢库存消化较慢，特别是仓单库存压力明显，且3月产量预计环比明显增加，导致价格短期因为成本端扰动走强，但中期又有过剩压力。新能源方面，钴的价格扰动带动原料价格走强，三元前驱体需求环比亦有增加，而硫酸镍利润倒挂仍然存在，成本上移叠加需求好转或将带动硫酸镍价格上涨。一级镍方面，尽管3月供应预计环比增加，过剩格局不改，但近期国内持续去库，海外延续累库。综合来看，海外市场扰动之下，包括镍矿及其他产业链原料价格上涨，以及一级镍国内持续去库的表现来看，市场情绪仍然较热，短期价格仍有偏强运行的可能，警惕持仓扰动，需要注意需求所带来的负反馈。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于3197元/吨，跌幅0.71%，持仓增仓632手至20.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2504收于20875元/吨，涨幅0.02%。持仓减仓4184手至19.2万手。现货方面，SMM氧化铝价格继续回调至3366元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价回涨至20750元/吨，对无锡A00贴水40元/吨，下游铝棒加工费河南临沂南昌持稳，新疆包头无锡广东上调20-30元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调60元/吨。氧化铝增减产并行，短期供给高位释放，暂无超预期新增量级，开始止跌企稳、窄幅盘整；金三周期铝锭出现去库拐点，进一步早于市场预期。当前线缆板块仍未启动，后续需求仍有增量空间。预计铝价延续偏强，冲破两万一大关。

　　锡：

　　沪锡主力跌0.13%，报262390元/吨，锡期货仓单6813吨，较前一日减少128吨。LME锡涨0.74%，报32690美元/吨。锡库存3700吨，减少50吨。现货市场，对2503云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700-800元/吨。价差方面，04-05价差-260元/吨，05-06价差-160元/吨，沪伦比8.03。国内消费电子需求有以旧换新补贴托底，增量方面有AI需求以及光伏上半年抢装机需求推动，并且铅酸蓄电池3月为消费旺季，大型企业开工接近满产，总体锡需求现实以及预期均较强。供应端虽然有佤邦复产预期，但考虑实际矿的释放量要到下半年，上半年冶炼端供应难以放量，综合以上锡基本面良好，建议逢低买入。

　　锌：

　　截至本周一（3月10日），SMM七地锌锭库存总量为13.58万吨，较3月3日降低0.07万吨，较3月6日增加0.18万吨。沪锌主力跌0.31%，报23785元/吨，锌期货仓单15760吨，较前一日减少504吨。LME锌跌1.30%，报2844.5美元/吨，锌库存160950吨，减少375吨。现货市场，上海0#锌对2504合约升水0-20元/吨，对均价升水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2504合约贴水5元/吨，粤市较沪市平水；天津0#锌对沪锌2504合约贴水30到升水40元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，04-05价差+45元/吨，05-06价差+105元/吨，沪伦比8.36。上周现货成交低迷，预计本周锌锭库存去库幅度放缓，不排除存在累库的可能。锌基本面依然偏空，维持空配建议。结构方面，上周锌月差小幅扩大，但现货基差变化不大，若本周库存小幅增加，预计锌月差存在回落可能。

　　工业硅&多晶硅：

　　10日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于43850元/吨，日内跌幅0.83%，持仓增仓836手至23847手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水收至1850元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于10020元/吨，日内跌幅1.62%，持仓增仓783手至27万手。百川工业硅现货参考价11080元/吨，较上一交易日下调28元/吨。最低交割品#553价格降至10050元/吨，现货贴水扩至110元/吨。终端光伏抢装热度较高，晶硅端规模性复产短期难以实现，需求正反馈难以传导至工业硅，叠加仓单积累持续施压盘面，工业硅当前仍未见底，预计延续弱势探底运行。需求渐增后晶硅处于缓慢去库存状态，下游价格提涨有望带动晶硅延续偏强走势，与工业硅表现持续分歧。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约跌0.99%至75760元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持75050元/吨，工业级碳酸锂维持至73100元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至70000元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌50元/吨至75200元/吨。仓单方面，昨日仓单库减少3878吨至38568吨。供应端，周度产量环比小幅增加至1.86万吨，其中锂辉石提锂环比下降，云母和回收增量相对明显，盐湖提锂小幅增加，3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比延续增加，结构上看，上中下游均有增加。3月整体过剩压力增加，长协比例有所抬升，下游采购活跃度降低，仍可关注逢高沽空机会，但下方7.5万元/吨支撑较强，短期仍需关注矿价。