邓心怡再添担子！诺安基金钟爱这位美女基金经理似有战略考量

2025年3月11日，诺安基金管理有限公司（以下简称“诺安基金”）发布基金经理变更公告，基金经理黄友文因“工作安排”即日起卸任产品诺安研究优选的基金经理职务。值得注意的是，仅在5天前，诺安基金已公告增聘基金经理邓心怡担任该产品的基金经理，形成“新旧交替”的过渡安排。

邓心怡在诺安基金并非籍籍无名之辈。其职业发展轨迹堪称一路疾驰，在整个公募基金行业中都较为罕见。2020年11月，她以研究部副总经理的身份加盟诺安基金，两年后即升任研究部总经理，分管有着25人左右的研究员团队，成为公司最年轻的部门负责人之一。

2022年7月，邓心怡开始执掌公募产品，形成“研究负责人+多产品管理”的双轨配置。次月，在诺安基金的多只产品公告中，其跻身股票类基金投资决策委员会四名委员之列。

注：以上人物系诺安基金基金经理邓心怡

2023年，昔日的顶流基金经理蔡嵩松发起离职，其管理的诺安基金近乎一半权益型基金产品由谁接棒随之引起了市场的广泛关注。彼时，邓心怡担任基金经理的时间还不足一年，却一举接手了诺安创新驱动与诺安和鑫两只基金产品。这般安排，足见诺安基金对邓心怡青睐有加。

如今，在诺安基金担任基金经理超过4年的黄友文离任后，公司再度选择邓心怡交接事务。而黄友文管理的诺安研究优选曾以“均衡配置”著称，邓心怡的接棒或意味着该产品将全面转向她擅长的科技赛道。这不禁让人疑惑，究竟是由于诺安基金内部人事变动频繁，实在难以寻觅能挑起大梁的合适人选，还是邓心怡身上有着独特的优势，让公司毅然选择将这些产品交予她管理？

邓心怡，现任诺安基金研究部总经理兼基金经理。公开资料显示，她本科毕业于清华大学，后赴美国宾夕法尼亚大学攻读材料科学硕士，并在沃顿商学院深造MBA课程。邓心怡曾任职于中国对外贸易信托有限公司（以下简称“外贸信托”），主要负责一级和二级市场投资研究。2020年11月，她加入诺安基金，起步便是研究部副总经理。

邓心怡的职业发展路径并非毫无端倪。其前东家外贸信托，在诺安基金的股权架构中占据关键地位。自诺安基金创立伊始，中化集团旗下的外贸信托便一直持有公司40%的股份，至今未变。剩余股份目前由深圳市捷隆投资有限公司（以下简称“捷隆投资”）和大恒新纪元科技股份有限公司（以下简称“大恒新纪元科技”）持有，持股比例分别是40%和20%。

表：诺安基金股权架构

2020年1月，曾任外贸信托副总的齐斌担任诺安基金的总经理。次年8月，同样来自中化集团的李斌走马上任诺安基金董事长一职。此前，诺安基金的核心管理层并不太平。直到被央企中化集团全面掌权后，诺安基金的业务发展才逐渐步入正轨。邓心怡从母公司外贸信托离职，投身诺安基金，在这一背景下，她的此番职业转变或也有着特殊的意义。

对于这位从母公司空降的投研干将，诺安基金给予的也远不止职场常规礼遇。除了迅速的职级升迁，邓心怡还主导了诺安基金研究部的流程和机制改革，科技组研究员刘慧影、计算机行业研究员左少逸等人快速晋升基金经理均被市场视作这一改革的典型案例。

2020年7月，邓心怡接管诺安研究精选这一基金产品后，更是实现了研究决策权与投资决策权的高度融合。这种“职级-团队-权限”全方位赋能的模式，赋予了她极大的施展空间。在诺安基金过往的历史中，即便是凭借半导体赛道声名大噪、红极一时的基金经理蔡嵩松，也未曾享有这般全面的特权。

Wind数据显示，截止到2025年3月11日，邓心怡共管理7只基金产品，总管理规模为45.99亿元。对于股票型基金和混合型基金加起来不到500亿的诺安基金来说，邓心怡当前的基金管理规模着实不小。在公司一众权益型基金经理中，其管理规模仅次于“元老级”员工杨谷，以及接管“百亿”基金产品诺安成长的刘慧影。

表：基金经理邓心怡在管基金产品

截止到2025年3月11日，诺安和鑫、诺安创新驱动和诺安稳健表现较好，年化回报分别为11.95%、6.92%和5.60%，在同类基金产品中均是名列前茅。然而，不容忽视的是，在邓心怡管理期间，这三只基金产品均遭遇过40%以上的净值回撤。

目前，邓心怡担任投资经理的年限尚未满三年。在较短的投资经理任期内，要精准判断业绩的可持续性并非易事，市场风格的短期助力或许会掩盖投资策略在应对复杂市场环境时的潜在缺陷。这些产品截至当下所呈现出的业绩表现，难以确凿地归因于邓心怡自身拥有扎实过硬的投资实力。

诺安基金于2003年12月正式成立，在基金行业中算得上是一家老牌公司。然而，其发展态势长期处于迟缓状态。截至2024年12月31日，诺安基金的基金管理总规模为2082.81亿元，其中货币基金的管理规模高达1516.38亿元，占比逾七成。如此失衡的产品结构，极大地制约了公司业务的增长步伐。

多年来，诺安基金的营业收入始终在9-10亿元区间波动，利润也仅在2亿元上下徘徊。以具体数据来看，2016年，诺安基金营业收入为9.36亿元，净利润为2.6亿元；直至2023年，其营业收入达到10.98亿元，虽相较于2016年有17.31%的涨幅，但净利润仍维持在2.6亿元左右，几乎未见明显增长。

表：诺安基金历年营业收入及净利润

抛开货币基金不谈，自2019年起，诺安基金旗下发展态势最为良好的当属混合型基金。当前，混合型基金的管理规模为391.19亿，在总管理规模中占比18.78%。虽说自2021年以来，诺安基金混合型基金的管理规模有所下滑，但值得一提的是，致力于打造“科技投资风向标”的诺安基金，凭借这一品类总算是在业务发展的荆棘中寻得了一丝突破的曙光。

表：诺安基金混合型基金数量及管理规模

自2020年开始，诺安基金便积极行动，逐步吸纳了一大批研究能力过硬，且高度认同国产替代理念的专业人才。杨谷、韩冬燕等“老将”，在过往投资生涯中确实取得了长期出色的业绩，但他们的投资风格多属于传统的均衡型或价值型。如今战略转型下的诺安基金更依赖以邓心怡、刘慧影为代表的科技板块细分领域研究者，以精准把握科技行业的发展趋势。

综合来看，诺安基金对邓心怡的重用，实际上是公司在战略转型阶段，基于“资源集中”和“路径依赖”所做出的选择，这也是形势使然。但前任基金经理蔡嵩松的案例表明，单一赛道押注难以长期支撑公司发展，诺安基金仍需平衡科技与其他赛道布局。就邓心怡而言，她仍未在科技行业长周期的波动里全面展现出自己在产业研究和战略执行方面的综合实力，属于她的考验仍未真正到来。

作者 | 赵红扬

编辑 | 吴雪